开博体育（以下内容从信达证券《美容护理双周刊：日本核废水事件或进一步推动美妆行业国货崛起趋势》研报附件原文摘录）
双周专题：日本核废水事件或进一步推动美妆行业国货崛起趋势。日本于8月24日开始将核废水排入大海，引发大量负面舆情，海关总署亦于当日下午决定，自2023年8月24日(含)起全面暂停进口原产地为日本的水产品，消费者亦担忧日产其他日用品的安全性。在今年6月就曾经有日本核辐射相关的舆情小范围爆发，消费者对于日本生产的护肤品、宠物食品等制品产生担忧，并开始搜集其他海外或国产替代产品，我们预计本次核废水排放事件后会进一步加速消费者寻找非日产替代的过程。舆情之下日系美妆产品竞争力或被削弱。在核废水排放前，针对于日产化妆品产品安全性的担忧就已有所发酵：①在23年6月即有消费者在中国海关总署官网提问：“来自日本的化妆品护肤品是否会进行核辐射检查？”，官方回复提及“将全力防范境外核辐射超标货物物品入境”；②SK-II核辐射舆情也对于产品销售造成了一定负面影响；③亦有部分国货品牌在近期针对消费者核辐射质疑进行回应。从以上案例足见消费者对于产品安全性的担忧，我们认为未来一段时间消费者或更为偏好本土生产、使用本土成分的化妆品，2023年3-7月日本进口美妆产品进口额亦呈逐月下降趋势，由47.98万美元降至28.71万美元，同比增速下滑（7月yoy-35.5%），环比增速呈负，其背后或亦存在市场对于产品安全性担忧的影响。从市场竞争格局来看，2022年中国护肤品市场TOP20品牌中日本品牌或在日本本土生产的品牌包括：SK-II（宝洁）/资生堂（资生堂）/欧珀莱（资生堂），市占率分别为2.3%/1.5%/0.9%，若未来该类品牌的竞争力减弱或为其他国货品牌的发展提供了更好机会。舆情发酵或推动美妆行业“国货崛起”逻辑确定性进一步提升。在当前舆情进一步发酵的情况下，我们认为或为国货化妆品产业链带来类似“新疆棉”事件之于国货运动品牌的崛起机会，国货原料生产商、代工厂以及聚焦中国特有成分的化妆品品牌或将率先受益。
产品创新洞察：头部品牌尝试通过推新、升级等方式，基于核心单品向系列延伸。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①薇诺娜：推出冻干面膜系列。在明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品开博体育，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求，未来光感面膜搭配“修白瓶”有望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出开博体育，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，我们认为或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好。
投资建议：医美板块：建议首先关注具备强竞争力新品、长期稳定增长确定性进一步提升的爱美客，在其他核心公司通过在逆境之下的稳定增速证明其α前，建议关注具备高增长潜力细分赛道产品（如：再生类、胶原蛋白、减重类）的医美公司矩阵——华东医药、巨子生物、锦波生物等，把握医美β的较高确定性。化妆品板块：建议关注近期有新品发布或单品进入集中推广期的贝泰妮（修白瓶、特润霜）、珀莱雅（源力面膜2.0）、巨子生物（可复美：小水膜2.0、冰激凌面膜2.0）。
风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期；品牌舆情风险。
证券之星估值分析提示华东医药盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示爱美客盈利能力优秀，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示贝泰妮盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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