开博体育表示，经过下跌后风险已经大幅释放，看好未来转债市场行情，当前左侧布局价值显现，可以埋伏一些低位、正股有弹
凯丰投资债券投资经理王浩川表示，今年转债市场的高溢价率，有很大一部分是股票超跌，转债跟跌在债底价值附近溢价率抬升。当前环境虽然转债整体溢价率很高，但要考虑到几个因素：一是转债市场扩容与“固收+”需求的扩容;二是股票大幅下跌导致转债溢价率被动拉升;三是上市公司可以通过下修转股价的方式来使得转债的溢价率下调，促进转债价值的提升。考虑到下修潮已经开启以及部分优质标的绝对价格低位，从中长期来看转债值得布局。
纽达投资指出，目前转股溢价率处于历史上最高区间，但评估转债的投资价值，不能只看转股溢价率。目前有约148个(占比约36%)可转债的价格低于到期本息金额，这一较低的转债价格给予投资很高的安全性和很强的向下保护能力。股票下跌后，可转债的转股溢价率高，上市公司促转股压力大，今年会是转股价下修大年，下修会消化转股溢价率高的上涨弹性阻力。截至5月20日，今年提出及已经下修转股价的公司有19家。
合晟资产称，转债是对投资人非常友好的大类资产，不会因为估值短期的攀升而改变对其投资价值的看法。“对于当前的高估值，我们认为不同于股票只能通过下跌或正股业绩短期内大幅改善来消化估值，转债还可以通过下修更快地修复估值，而且从最近的公告来看，转债已经开始了新一轮较密集的下修。”
私募认为，应当回避“双高”的转债。盈峰资本投资研究部总监、可转债基金经理何伟鉴称，根据盈峰内部评估，转债整体估值处于历史的65%分位左右，内部结构分化较大，高评级转债部分新券估值处于40%分位左右，低评级转债总体处于估值70%分位左右。回避高绝对价格和高转股溢价率的双高转债，在高评级和新券中淘金比较合适。
竹润投资表示，今年没有重点参与可转债市场，因为年初看到三个特点：一是对应的正股估值在高位;二是基准利率处在历史偏低位置水平，向下空间有限;三是转股溢价率偏高，表明市场看多做多情绪较强。“这三个因素一旦出现变化，可转债市场可能出现较大幅度回调。近几个月，我们看到第一和第三个因素在发生消极变化，市场整体走弱。目前不认为可转债市场已出现像2021年2月那样的整体投资机会，但会对部分红利属性较强行业的龙头企业进行个券挖掘。”
明毅基金总经理李元丰告诉记者，今年推出了固收增强系列产品，明毅近来的可转债投资回避了大盘的下行风险，产品净值保持稳定。今年以来股票市场波动较大，存量可转债向股性与债性两端分化，回落至债性区间的转债数量有所增加，为条款博弈策略提供了更多的机会开博体育。在组合中加入可转债投资，需要注意的是一定要明确客户的风险偏好，避免将“固收+”做成“固收-”。
久期投资表示，今年春节前后，转债市场出现了明显的过热情况，公司对所有产品的转债持仓进行大幅度减仓，在之后转债市场发生回调时，产品受到的影响较小。在可转债投资时，既要研究公司的基本面，又要对可转债的各种复杂条款相对熟悉，还要了解债市的一些投资规律，才能够相对准确地评估可转债的投资价值。
银叶投资投资经理张沐东称，今年以来对市场高溢价率的风险相对比较谨慎，通过控制仓位的方式防范风险。随着市场的大幅扩容，基于可转债的特性策略衍生出主观、量化、套利等，在相对应的策略选择上因注意不同的风险收益比。
纽达投资表示开博体育，中国的可转债市场线年至今，可转债的估值定价模型涉及债券、股票和衍生品，较为复杂。市场参与主体变化较快，专业机构投资者占比增加，价格纠错反应越来越迅速。可转债当前投资价值较为分化，又面临下修博弈的重要时机。同时，可转债是T+0交易制度，涨跌幅度较大，对投资纪律性要求较高开博体育。
不少私募基于中长期布局转债投资。合晟资产表示，主要关注两个维度，一是积极参与存在行业景气改善预期的板块，二是回避绝对价格过高的转债品种。
王浩川说，转债市场有很多“小而美”标的，市值小、机构覆盖少但是细分赛道的龙头标的，这类转债以后的弹性会非常大;另外就是绝对价格和当前溢价率的取舍，但从中期来看依然是绝对价格优先，现在60%的转债都呈现出了债性，绝对价格都比较低了。尽量避免没有业绩支撑的高溢价、高绝对价的转债，防止突然的大幅杀跌。
不少私募看好短期转债的布局机会。纽达投资认为，一方面，股市经过今年的下跌后，释放了大部分的风险，长期来看股市上涨可期，可转债当前左侧抄底的价值已经被大家认识;另一方面，当前上市公司下修速度增加，对可转债的整体估值有所支撑。“可转债在资产配置中，具备攻守兼备的特性，能够提升组合表现。今年中证转债指数的跌幅远小于同期其他股票指数的跌幅，同样的情况也发生在2018年。去年转债的涨幅完全可以媲美股票指数的涨幅开博体育。纵使仍然对未来市场悲观，现在进场配置转债，下行空间很小，但可以防止踏空风险。我们也在近期观察到FOF和专户配置正在用转债替换组合内的其他多头类产品。”
张沐东表示，可转债的核心收益来源仍在于看涨期权，也就是对应标的正股的表现。目前来看，市场处于底部区间，未来随着相关股价修复，可转债也会有所表现。
万柏投资总经理范强华称， 可转债是天生的“固收+”品种，我国的可转债制度设计又比国外具有对投资者更友好的优势。迄今为止，可转债零违约，而且具有非常高比例的转股成功率。“目前整体可转债市场属于转债价格适中、溢价率高企的情况，这主要是因为这波股市下来比较快，导致之前高位发行的转债溢价率普遍比较高。但转债价格下来之后，转债的风险已经比前期有比较大的释放。我们认为埋伏一些低位、小盘、正股有弹性的转债，后面获利有两点：一是下修，二是正股反弹。”
李元丰认为，今年以来的短期调整并没有破坏中证转债指数的长期上升趋势。近期市场企稳以后可转债个券交投活跃。另外，可转债的含权特征使其今年在大类品种中具有明显的比较优势，降低了投资者在市场股债风格频繁切换过程中遭受大幅回撤或踏空的风险。
久期投资表示，当前转债市场的广度和深度逐步提升，但转债的发行量依然十分有限，这种供需失衡可能会让转债在较长时间内处于高位震荡。“当前，股票性价比高于可转债(考虑平均转股溢价率水平)，而绝大多数转债的绝对价格相对债券价值有不少的溢价，这个时候更考验管理人的投资能力开博体育。我们认为一些具备中长期景气度的公司可转债和处于周期底部的行业龙头可转债，具备一定的投资价值。”
合晟资产称，从中长期看，转债的行情是可持续的，自2017年转债市场逐渐成规模以来，转债市场和股票市场都面临过各自的阶段性高估值问题，而从实际表现来看，在过去五六年中，中证转债平衡策略指数年化收益率的中枢在14%左右，而同期沪深300的收益中枢只有5%左右，转债的长期表现远好于股票市场。
何伟鉴表示，可转债从2017年以来规模大增长，近3年基本每年新发行量在2000亿规模左右。上市公司对发行转债进行融资的接受度越来越高，未来转债依然会保持较高的发行量。在转债市场持续扩大的过程中，转债的投资人也将获益。因为持续新增供给一方面会压低总体的估值，另一方面，越丰富的个券选择提供的投资机会也越多。
王浩川说， 从转债市场扩容以来，上证指数连续上涨了3年，转债指数同样如此，转债可以充分享受到股票上涨的收益。2018年熊市时，转债在下半年开启下修潮实现自救，2018年中证转债指数全年跌幅3.8%，显著小于股票指数，其中下半年还取得正收益，真正实现了“进可攻、退可守”。转债行情持续与否与股票市场高度相关，但随着转债下修潮的开启以及股债性价比持续抬升，转债内部也会分化，转债市场后续的表现值得期待。
下一篇：公募热议科创板制度建设：共享科技发展 降低投资门槛提升流动性成关注焦点
2023年4月25日，由眉山市人民政府主办的眉山市2023年基金招商推介会在深圳市成功举办。眉山市委副书...更多
证监会日前发布了对14只养老目标FOF的批复，养老FOF队伍扩容。同时，个人养老金实施办法以及个人养...更多
私募排排网统计数据显示，共有37家百亿私募旗下产品进入到285家上市公司三季报前十大流通股股东名单...更多
随着公募基金三季报的披露，葛兰、张坤等明星基金经理的动向和管理规模也随之浮出水面。根据同花顺...更多
作为中长期投资者，社保基金的动向备受市场关注。随着上市公司三季报密集披露，社保基金三季度持仓...更多
科创板做市商业务上线进入冲刺阶段。有消息称，科创板做市有望10月底前实施。记者获悉，获批券商的...更多
基金分红能让投资者有获得感。近期，多只基金陆续发布收益分配公告，数据显示，截至10月18日，以红...更多
私募排排网数据显示，近期有业绩更新的18684只私募证券投资基金在今年以来的平均收益率为-10 43%，...更多
继公募基金、券商资管宣布自购后，量化私募宏锡基金17日晚也宣布自购5000万元。宏锡基金在公告中表...更多
尽管三季度A股权益市场表现不佳，但依然有近百只权益基金年内实现了正收益。同花顺数据显示，今年以...更多
【环球新视野】北水抢筹科网股！加仓腾讯近12亿港元、买入美团超5亿港元；南水买入天齐锂业超7亿元
环球要闻：每日期权追踪 罕见认错！特斯拉召回超百万辆车，期权成交量暴增；谷歌周涨超11%，看涨占比近七成
数字中国建设峰会 思特奇：构筑数字经济生态运营体系 竞逐城市发展新赛道
CCBN2023丨思特奇以技术创新为指引 携手中国广电智启5G新时代大门
CCBN2023 思特奇伍鑫：5G+端到端IT支撑，助力广电5G时代转型发展
CCBN2023融创5G新时代！思特奇亮相第二十九届中国国际广播电视信息网络展览会
新品发布 护航数智新时代 中国中小企业协会携手思特奇发布中国中小企业数字服务平台
深圳成功发行2022年离岸人民币地方债 本次发行债券规模为50亿元人民币
全国增设29个国家进口贸易促进创新示范区 深圳前海蛇口自贸片区和广州黄埔区入选
618添可蓄水期预爆！更有芭比波朗、海尔、娇韵诗等锁定阿里妈妈三大经营计划赢增量
比亚迪三季报新能源汽车销量持续创历史新高 业内人士认为四季度业绩有望再超预期